中国旅游上市公司财务状况

旅游上市公司是指从事旅游相关业务并在沪深上市交易的公司，主要分为三类：景区上市公司、旅游上市公司和酒店上市公司。本文根据2008年中国20家旅游上市公司的财务数据进行了聚类分析。目的是找出2008年旅游上市公司根据业务业绩进行分类。

1、聚类分析的原理。

聚类分析是根据其共性对研究对象进行分类。它是一种基于距离测量的数据表示方法。其基本目标是发现样品（或变量）的自然分组方法，以识别某些特征上相似的事物，并根据这些特征将事物分为几类，使同一类别的事物具有高度的共性，而不同类型的事物具有高度的相异性。聚类分析中使用的方法大致可分为系统聚类和K平均聚类两类。

本文采用了广泛使用的系统聚类方法。系统聚类的基本原理是将所有n个变量视为不同的n类，然后将最接近（最接近）的两类合并为一类；然后从这个N-1类中找到最接近的两类，以此类推，直到所有变量合并为一类。

2、选择和处理变量。

本文选取了2008年中国20家上市旅游公司的以下财务指标：X1-净资产收益率（%）、X2-每股收益率（元）、X3-资产负债率（%）、X4-流动率（%）、X5-库存周转率（%）、X6-主营业务收入增长率（%）、X7-净利润增长率（%）、X8-每股净资产（元）、X9-每股资本公积（元）。这些指标可以反映上市公司的经营业绩，与我们的研究目的直接相关，但这些指标之间可能存在较高的相关性，不符合聚类分析的要求。因此，首先要进行因素分析。

表1旋转后的因子载荷矩阵。

从正交旋转后的因素载荷矩阵（见表1）可以看出，每股收益（X1）和净资产收益率（X2）在第一主要成分中负荷较大，说明第一个因素反映了上市公司的盈利能力和增长能力。每股净资产（X8）和每股资本公积（X9）在第二主要成分中负荷较大，说明第二个因素反映了上市公司的扩张能力。资产负债率（X3）和流动率（X4）在第三主要成分中负荷较大，说明第三个因素反映了上市公司的偿付能力。库存周转率（X5）在第四主要成分中负荷较大，说明第四主要成分反映了上市公司的经营能力。

分析2008年中国旅游上市公司财务指标后，四个因素的名称和得分如表2所示。

三、聚类分析过程。

1.确定类数。

离差平方法，又称ward分层聚类法，是基于信息损失最小化的理念。它的思想来自于方差分析。如果分类合理，类似样品的离差平方和较小，应较大。在实际应用中，离差平方法和方法应用广泛，分类效果好，但样品之间的距离必须为欧氏距离。

2.聚类结果。

从上图可以看出，中国旅游上市公司分为六类比较合适，其分类结果如表3所示：

4、解释聚类结果。

上述六类上市公司各因素的平均得分如表4所示。上述六类公司各因素平均值是否存在差异的单因素方差检验结果表明，四个因素均可通过α=0.05的显著检验，说明各类公司之间的差异明显，聚类结果理想。如果以强、强、一般、弱、弱五个等级来概括，那么上述六类公司财务类型的特点可以用表5来概括。

从上表可以看出，2008年中国旅游上市公司的财务状况优于第五类公司，其盈利能力、增长能力和运营能力最强，第四类公司财务状况最差，盈利能力、增长能力和扩张能力较弱；第一类公司财务状况一般；第二类公司盈利增长，但其他方面最弱；第三类公司扩张，盈利增长能力强；第六类公司财务状况特别强。