ABS融资模式的运作流程

ABS（Asset-Backed Securitization），也就是说，资产证券化出现在20世纪70年代的美国，最早起源于住房抵押贷款的证券化。随着资产证券化的逐渐成熟，作为一种重要的融资方式，它已被广泛应用于房地产、租金、企业应收账款等领域。中国的ABS融资起步较晚。1998年，亚洲担保和豪盛ABS（中国）控股有限公司与重庆市政府签署了第一份基于城市基础设施建设的资产证券化合作协议。2000年，中集团与荷兰银行签署了8份合作协议 000万美元应收账款证券化协议。

 

ABS融资模式的运作流程

 

ABS融资模式是指在国际资本市场上发行高端证券，以项目所属资产为基础，以项目资产带来的预期收益为保障，筹集资金的项目融资方式。简单地说，ABS融资模式是收集缺乏流动性但能产生可预测稳定现金流的资产，通过一系列结构安排分离风险和收益，进行信用升级和评级，然后在金融市场的基础上发行证券进行融资。ABS融资是一个涉及许多利益相关者和复杂技术的过程。

 

①确定资产证券化的对象，并将其汇集成一个资产池。在进行ABS融资时，首先要对未来资本的现金流稳定性、风险规模和信用评级有一个大致的了解。选择现金流稳定、流动性差的资产，进行估算和信用评估，收集资产形成资产池。

 

②建立一个特殊的融资载体SPV。成功建立SPV是ABS成功的关键。SPV作为一个特殊的法律实体，主要是通过购买证券化资产，以资产的应收权益为担保发行证券。

 

③证券化资产的“真实出售”。ABS融资模式可以有效实现破产隔离，破产隔离的关键在于原股东对证券化资产的“真实出售”，即原股东将资产所有权转让给SPV。

 

④对证券化资产进行信用升级和信用评级。为了使基于证券化资产的证券在金融市场上顺利销售，取得良好的融资效果，证券化资产的信用评级已成为影响融资效果的重要因素。为了获得更高的信用评级，可以通过一系列的操作进行信用升级，包括外部升级和内部升级。信用升级完成后，需要聘请专业评级机构对升级后的证券化资产进行信用评级。证券的信用评级越高，证券的风险就越小。

 

⑤证券的发行和交易。SPV完成信用评级并经证券监管机构批准后，可以将证券交给承销商销售，使证券在资本市场自由流通。

 

⑥SPV利用证券销售收入向原股东支付购买价格。SPV将从证券承销商那里获得的部分证券销售收入支付给原股东，作为资产“真实销售”的购买价格。在这个过程中，原股东真正获得了他们所需要的外部融资金额。

 

⑦实施资产和资金的管理。当原股东真正将资产出售给SPV时，SPV将聘请专业服务提供商对资产池中的资产进行管理，资产产生的现金收入将存入受托人的收款专用账户，用于向投资者支付本息。

 

⑧证券偿还。当证券按照发行说明书全部偿还时，如果资产池中有剩余现金，将按照规定在原股东和SPV之间分配，整个ABS融资过程将在分配后结束。