携程海外上市动机及海外上市优缺点比较分析

携程旅游网成立于1999年，总部设在中国上海。作为中国领先的在线旅游服务公司，携程拥有2.5亿多会员，享受酒店预订、机票预订、旅游度假、商务旅游管理、旅游信息等全方位旅游服务。携程业务发展稳定，盈利能力表现良好。公司于2003年12月9日在纳斯达克上市，公开募集$7 560万。携程的初始发行价为18美元，开盘价为24.01美元；截至当日收盘，该股成交量超过560万股，涨幅88.56%至33.94美元。为什么携程选择在国外NASDAQ上市？与国内上市相比，在国外上市有哪些优势和风险？海外上市后，通过资本市场融资给携程带来了哪些好处，也给未来选择海外上市的企业带来了哪些启示？本文将对这些问题进行深入探讨和分析。

 

携程海外上市动机及海外上市优缺点比较分析

 

(1)携程NASDAQ上市的动机

 

携程网作为一家私人在线旅游互联网公司，行业竞争非常激烈，需要大量资金促进企业的可持续发展，中国互联网企业初始盈利能力弱，资产轻，决定了互联网企业缺乏抵押资产，难以获得国内银行贷款融资。因此，通过股权融资已成为一种不可避免的选择。然而，我国上市门槛相对较高，有强制性利润要求，携程难以满足相应的上市标准，海外上市优势，如融资约束小，可以实现产品国际化，提高公司治理水平，实现股东财富最大化，由于财产安全和获得平等的社会地位，只能选择海外上市。

 

NASDAQ作为世界上最早的创业板市场，是美国高科技企业成长的摇篮。新型高科技企业和预期增长良好的企业可以在市场上获得较高的海外发行估值。携程属于在线旅游业，“砖+鼠标”的概念可以吸引海外投资者的注意。当时，携程的“中国”卡也是一个主要的卖点。海外证券市场的高估值是携程在NASDAQ上市的主要原因。

 

（2）美国证券市场上市优缺点比较分析

 

通过对国内证券市场、香港证券市场和美国证券市场的比较分析，总结了以下优势：一是监管完善、成本透明、门槛低、程序简单、上市快；二是海外市场成熟，海外上市有利于缓解上市公司与投资者之间的信息不对称，提高企业融资可能性；三是海外市场投资保护意识强，海外上市为企业提供了更多的融资渠道，与国内相比，海外市场融资容量大；四是提高企业知名度，帮助扩大海外产品市场，扩大公司全球商业战略。

 

中国企业在美国上市，伴随着巨大的发展机遇，也面临着“水土不服”等不确定性和风险。通过对中国公司在美国上市的过去案例的研究，我们发现在美国上市存在以下风险：第一，政策变化的风险。国家间政策不同，不能保证政策稳定，可能导致风险。二是监管和企业诚信风险。海外资本市场的监管力度强于国内，而国内企业对海外市场的制度规则并不熟悉，上市后的维护成本可能会大幅增加。第三，价格低估了风险。由于国内外资本市场估值的差异，国内知名企业可能不被投资者认可，导致股价无法真正反映公司的实际价值，影响上市融资质量。第四，利率和汇率的风险。利率和汇率的变化会影响融资成本和效果。第五，信用风险，如“中国股票信用危机”，许多中国企业在投资银行、律师事务所的联合下，通过金融欺诈成功海外上市，结果上市快，退市快。数据显示，2001年美国市场退市约31只股票，总市值78亿美元，当时海外投资者对中国公司存在信任危机。在主流华尔街交易员圈，大多数“中国股票”都被偏见视为，甚至被贴上了金融欺诈和缺乏合同精神的标签，这正是美国所倡导的重要价值观。