外国市场定量投资的发展及其特点

外国市场定量投资的发展及其特点

 

定量投资在欧美已经使用了30多年。最传奇的是华尔街对冲基金经理詹姆斯·詹姆斯·西蒙斯成立的复兴科技公司大奖章基金。1989年以来，复兴科技公司大奖章基金年平均回报率高达35%，大奖章基金被誉为最成功的对冲基金。截至1999年12月底的11年，大奖章基金累计回报为2478.6%，是原资产的25倍。另一家知名的公司是美国长期资本管理公司。公司成立于1994年2月，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。1994年至1997年，长期资本管理公司的投资回报率分别为28.5%、42.8%、40.8%、17.1%。毫无疑问，量化投资在美国市场的应用是成功的。如今，量化投资已成为美国市场的一种重要投资方式。到2009年，量化投资比例已上升到30%以上，主动投资产品中有20%～30%采用定量技术(丁鹏，2012)。

 

定量投资最典型的特点是通过建立数学定量模型进行交易。它是基于大量的历史数据，建立反映特定规律的数学模型，并在此基础上进行程序交易。具体来说，就是从瞬息万变的市场变化中寻找能够获得微小利润的计算机交易。关键是捕捉人们无法利用的短期价差来实现套利。该模型可视为医院的各种先进医疗诊断仪器。医生通过这些先进的诊断仪器扫描患者，获取反映患者身体状况的指标数据，然后通过获得的数据判断患者的疾病，从而对症下药。类似地，量化投资就是在市场上不断寻找套利机会。事实上，它就像在市场上发现一种难以察觉的“疾病”。依靠模型的扫描和检测，我们可以获得市场的关键指标数据，从而找到套利机会，然后做出投资决策。定量投资需要精湛的计算机编程技术，其主要形式是程序化交易。绝大多数程序化交易都是高频数据交易，其特点是：计算机自动完成；交易量巨大；持仓时间短，当天交易频繁；每笔收益率很低，但整体收益稳定。高频数据交易的核心是模型算法，负责策略和机会，速度是关键保证。因此，大型机构通常在交易所大楼旁边租用高速光缆来建立交易室。目前，美国股市整体成交量约70%为高频交易，只有2%涉及机构。

 

具体到股市，目前股市有很多不同风格的分析流派，其中最著名的有两个。一是技术分析，二是基本面分析。然而，另一种在国外已经非常成熟的方法，即量化投资，却很少为人们所知。