企业融资结构和资本结构

企业融资活动是一个动态的过程，表现为既定目标下企业融资结构的选择，即企业融资行为是否合理必须通过融资结构反映，合理的融资行为将形成优化的融资结构，不合理的融资行为将不可避免地导致融资结构的不平衡。

 

一、企业融资结构和资本结构

 

(1)融资结构

 

融资结构是指企业在取得资金来源时，通过不同渠道筹集的资金的有机匹配和各种资金的比例。具体来说，是指企业所有资金来源项目之间的比例关系，即自有资金（股权基金）和借入资金（债务）的构成趋势。它是资产负债表右侧的基本结构，主要包括短期负债、长期负债和所有者权益之间的比例关系。企业融资结构不仅揭示了企业资产的产权所有权和债务担保程度，而且反映了企业融资风险的规模，即流动性负债所占比例越大，偿付风险越大，偿付风险越小。融资结构本质上是企业融资行为的结果。企业融资是一个动态的过程，不同的行为必然导致不同的结果，形成不同的融资结构。企业融资行为的合理性必然体现在融资结构上。合理的融资行为必然形成优化的融资结构，融资行为的扭曲必然导致融资结构的失衡。由于企业生产经营阶段不同，对资金数量和属性的要求也不同，形成了不同的融资组合。融资结构可从不同角度进一步划分：根据资金来源可分为内外融资；根据资本属性可分为债务融资和股权资本融资；根据占用时间长短可分为长期融资和短期融资。

 

(2)资本结构

 

资本结构是指企业取得的长期资金来源的组合及其相互关系。企业的长期资本来源一般包括所有者权益和长期负债。因此，资本结构主要是指两者的结合和相互关系。西方金融界对资本结构的定义仍有不同的认识。有些人认为资本结构是融资结构，如（香港）巨人出版社出版英汉会计词典，将资本结构定义为“公司权益的组成部分，即短期债务、长期债务和业主权益的相对比例”；另一种观点是，虽然资本结构和融资结构之间有许多共同点，但它们是两个不同的金融类别。融资结构和资本结构研究的内容和目的各有侧重点。在现代企业融资活动中，为了最大化企业市场价值，一般以资本结构为研究重点，探讨资本结构变化对企业价值和总资本成本率的影响，形成不同的资本结构理论。这样，融资结构与资本结构的结合有助于识别债务来源的变化，全面分析企业的财务状况，为科学的融资决策提供依据。

 

二、衡量资本结构的标准

 

企业的投资决策和融资决策都是围绕企业目标进行的。因此，衡量企业资本结构质量的标准是看它是否有助于实现企业目标。企业的目标是实现市场价值的最大化。企业的市场价值一般由股权资本价值和债务价值组成，其规模受预期收益和投资者要求的收益率的影响。预期收益率通常与公司的税前利润密切相关。税前利润由资产组合、管理、生产、销售、经济状况等因素决定。因此，企业债务的增减不会影响税前利润。也就是说，如果资本结构的改变能改变企业的价值，其影响不在于企业的税前利润，而在于企业的资本成本。