套利定价模型在投资者群体中的实用性

套利定价模型的假设条件如下:

(1)卖空不受限制(2)无交易成本(3)有足够的证券可用。

从以上可以看出，投资期、投资者类型、投资者预期等方面的假设在套利定价模型中没有规定。资本资产定价模型和套利定价模型对投资者类型的假设是不同的。前一种模型假设投资者属于风险回避型；后者没有规定投资者对风险的偏好。可以看出，套利定价模型在投资者群体中的实用性大大提高。

3.保持市场平衡的平衡原则是不同的。在资本资产定价模型下，基本假设投资者对每种证券的收益和风险有相同的预期，都是合理的投资者。在选择投资或投资组合的过程中，每个人都会选择高回报。低风险组合，放弃低回报。高风险投资项目，直到所有投资者放弃的投资项目的预期收益达到或超过市场平均水平；在套利定价模型中，并没有假设所有投资者对每种资产的风险和收益都有相同的预期。它允许投资者成为各种类型的人，但由于一些合理的投资者会利用无风险套利的机会出售高价资产。证券，购买低价资产。证券，从而促进市场恢复平衡。

4.不同的实用性。资本资产定价模型将收入的决定因素完全归因于外部原因，基本上是在平衡分析和理性预期的假设下进行的。例如，该模型假设投资者对价格有相同的估计，这显然是不现实的，而且证券市场是完整的。有序竞争的假设也偏离了该理论的应用，从实用性的角度来看是不令人信服的。此外，统计测试中存在的一些问题使得资本资产定价模型的实证测试难以实现。另一点不容忽视的是，投资者的报酬要求是基于未来的风险水平，而贝塔系数的计算使用的历史数据。套利定价模型消除了许多假设，在更现实的环境中研究了风险-收益之间的平衡关系，因此具有更大的现实性和可验证性。

5.不同的适用范围。资本资产定价模型可适用于各类企业，特别是对资本成本金额精度要求低、管理者独立计算风险值能力弱的企业；套利定价模型适用于资本成本金额精度要求高的企业，其理论本身的复杂性决定了它只适用于能够测量各自风险因素的大型企业。

综上所述，根据资本资产定价模型的概念，采用β分析方法的投资者愿意接受与市场相等或接近的回报率，排除了投资者比市场做得更好的可能性——它否认了证券的选择性和分析师识别优秀证券的投资能力。事实并非如此。随机流浪的理论家从根本上反对资产组合理论。他们认为，未来的回报率是不可预测的，因为股票的短期波动是完全不可预测的。在他们看来，组合的构建只是一个有趣的数学游戏。与资本资产定价模型相比，套利定价模型具有以下优点：

第一对证券收益分析的假设较少。

第二，对投资者的效用函数没有严格的假设。

第三，市场组合的报酬率不需要计量。

虽然套利定价理论是在资本资产定价理论的基础上发展起来的，取消了一些前提和假设条件，使其更符合实际条件，但套利定价理论本身并没有指出影响证券收益的因素、主要因素和数量。因此，套利定价模型在现实中被缓慢接受。一般来说，国民生产总值增长率、通胀率、利率、公司信用、利息支付等都是影响证券收益的基本因素，但重要因素约为10个。因此，需要对风险-收益模型进行更多的研究，以建立理论上更合理、更实证、更容易使用的模型，以指导投资者的金融行为。