资金一直是限制企业海外并购的严重瓶颈

1.金融危机下民营企业海外并购的特点。

1.1并购动机和目的。

民营企业并购的动机具体多样，包括收购优质资产、树立品牌形象、拓展新兴市场、完善产业链等。例如，浙江民营企业新光集团与施华洛世奇水晶的联盟和美国本土服装饰制造商的收购计划旨在开拓欧美、俄罗斯、南美、中东等新市场，提升产业链高端，实现从服装饰制造商到设计师、零售商的转型。

1.2并购行业和规模。

民营企业的海外并购大多在汽车、纺织等行业。典型的是吉利汽车收购澳大利亚DSI自动变速器公司，美邦纺织收购美国无缝内衣公司。一方面，这是因为中国的民营企业主要集中在制造业上，与国外同行业相比具有比较优势；另一方面，金融危机下中国初级制造业的生存困境使强大的民营制造企业试图走出去，寻求更大的生存空间。

在并购规模方面，与国有企业海外并购金额数十亿甚至数百亿美元不同，民营企业资金可用性低，金融危机下海外资产股价下跌，民营企业海外并购交易金额小得多，四川腾冲重工收购悍马，外界猜测最多5亿美元。

1.3并购区域选择。

民营企业的并购大多在发达国家。一方面，发达国家的企业拥有先进的生产技术、科学的管理经验和较高的品牌知名度。这些优势对急需完善自身管理体系、提高企业竞争力的民营企业具有很强的吸引力。另一方面，发达国家受金融危机的影响很大。一些知名企业的金融衍生品投资失败导致实体资产资本链不可持续，但其资产仍属于优质资产。

2.金融危机下民营企业海外并购的风险。

2.1资产定价风险。

资产定价风险将是当前形势下中国民营企业海外并购面临的最现实的问题。一方面，受危机影响，外国企业的市场价值变得非常不确定，特别是其无形资产将在危机中大幅波动。另一方面，专业咨询机构和会计师事务所在中国民营企业海外并购过程中的参与较少，严重影响并购中的合理估值和定价。最后，受危机影响，许多外国企业的发展受到挑战，未来的利润仍然非常不确定。因此，动态资源的评估将在很大程度上取决于并购方的判断和能力，这也将是中国民营企业海外并购面临的严重问题。

2.2融资风险。

资金一直是限制企业海外并购的严重瓶颈。一方面，中国还没有放开外汇管制，中国企业很难通过国际融资在中国购买外国品牌和资源能源。另一方面，国内金融机构对中国企业海外投资的财政支持还不到位。由于资金实力薄弱、企业规模有限、缺乏海外经营经验等因素，民营企业走出去一直缺乏金融机构的财政支持。金融危机爆发后，大量民营企业加快了国际经营步伐，但由于自身实力和跨国经营的巨大潜在风险，很难获得国内金融机构的财政支持。因此，在当前形势下，如何解决资金缺口将是许多走出去的民营企业面临的严峻挑战。

2.3整合风险。

整合是任何企业海外并购都面临的最大风险。近年来，随着中国经济威胁、资源掠夺等言论在世界上的兴起，中国企业在海外并购中面临的后期整合风险越来越严重。中国民营企业整体管理水平不高，没有国际经营经验，缺乏国际经营人才，对东道国的法律文化了解不够，这将影响这些企业跨国经营的有效性和可持续性。在金融危机的背景下，中国大量民营企业进入国外市场，收购当地企业，不仅引起了国际社会的广泛关注，而且增加了收购后的跨文化管理风险。一旦民营企业未能控制后期整合风险，其损失不仅将是国外资源，还将对国内企业的经营和发展产生巨大影响。

3.指导和支持民营企业海外并购的政策建议。

在金融危机下，民营企业走出国门，走向世界的意义越来越深远。然而，政府对海外并购的指导和支持政策更倾向于国有企业，对民营企业海外并购的重视和支持不足。如果政府不加强对其的指导和支持，民营企业作为国民经济最重要的主体，海外并购的失败将严重影响中国实施走出去战略，削弱中国企业的国际竞争力。

3.1确保资金渠道畅通。

确保民营企业有足够的资金实施海外并购，首先增加国内资金的可用性，包括引导商业银行为民营企业提供信贷支持，引导政策银行加强与民营企业的海外并购合作，利用中小型证券市场提供民营企业融资渠道，增加民营企业海外并购国家补贴等。第二，我们可以从韩国政府对综合商业社区的实践中学习，适当放开民营企业的海外融资权。一些外国资本在金融危机后找不到合适的投资机会，中国政府可以鼓励民营企业利用这些外国投资来解决财务困难。

3.2营造对外投资软环境。

对于中国民营企业的外商投资，中国政府应为其外商投资创造良好的软环境，包括建立民营企业的外商投资意识，建立专门的投资服务机构，出台相关优惠政策，完善外商投资审批制度。政府应主动或定向地为民营企业提供风险预警、资产筛选等信息咨询。并购是一个非常复杂的过程，民营企业很少利用专业中介机构的力量。因此，中国政府有必要建立完善的服务机制，帮助民营企业在海外并购过程中获得法律咨询、会计处理、税收筹划和劳动安置等问题。政府在投资审批时应注意审批效率，帮助民营企业抓住短暂的并购机会，有意识地引导民营企业将并购集中在海外企业的核心技术部门，进入关键产业。

3.3大力发展民营经济。

民营企业要想在全球经济中占有一席之地，最根本的办法就是靠自己的发展壮大。要大力发展民营经济，首先要明确民营企业在我国经济发展中的重要作用；其次，政府要合理优化民营企业与国有企业之间的经济资源配置，包括拓宽民营企业融资渠道；鼓励具有广阔国际视野的优秀复合型人才进入民营企业；调整市场准入政策，除影响国家安全的行业外，其他垄断行业应允许民营企业进入，在提高行业竞争力的同时培养民营企业在行业中的实力，为其未来出国并购外国相关行业打下坚实基础，帮助中国完成海外经济战略部署。