融资风险的外因分析

融资风险的外因分析

 

（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身的固有风险，直接表现为企业税前利润的不确定性。经营风险不同于融资风险，但也影响融资风险。当企业完全使用股本融资时，经营风险是企业的总风险，完全由股东平等分担。企业采用股本和负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张作用，股东收益波动较大，风险大于经营风险，差额为融资风险。企业经营不善，经营利润不足以支付利息费用的，不仅股东收益变成泡沫，而且利用股本支付利息。严重时，企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

 

（2）预期现金流入和资产流动性。债务本息一般需要现金（货币基金）偿还，因此，即使企业盈利状况良好，但能否按合同、合同规定偿还本息，也取决于企业预期现金流入是否足够及时，资产整体流动性，现金流入反映实际偿付能力，资产流动性反映潜在偿付能力。如果企业投资决策错误，或信贷政策过宽，无法全额或及时实现预期现金流入，支付到期贷款本息，将面临金融危机。此时，为了防止破产实现其资产，各种资产的流动性（变动能力）不同，其中库存现金流动性最强，固定资产流动性最弱。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在总资产中的比例不同，与企业的财务风险有很大关系。当企业资产整体流动性强，流动性强的资产较多时，财务风险较小；相反，当企业资产整体流动性较弱，流动性较弱的资产较多时，财务风险较大。许多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在短时间内实现，结果不能按时偿还债务，不得不宣告破产。

 

（3）金融市场。金融市场是资本整合的地方。企业负债经营受金融市场影响。例如，债务利率取决于金融市场的资本供求关系，金融市场的波动，如利率和汇率的变化，将导致企业的融资风险。当企业主要采用短期贷款融资时，如遇金融紧缩、银根紧缩、短期贷款利率大幅上升，会导致利息成本急剧增加，利润下降，更重要的是，一些企业无法支付高利息成本和破产清算。

 

融资风险的内外因素相互关联、相互作用，共同诱发融资风险。一方面，经营风险、预期现金流入、资产流动性、金融市场等因素的影响，只有在企业负债经营的情况下，才能导致企业融资风险，债务比率越大，债务利息越高，债务期限结构越不合理，企业融资风险越大。另一方面，虽然企业负债率相对较高，但企业已进入稳定发展阶段，经营风险较低，金融市场波动不大，因此企业融资风险相对较小。