财务比率的设计和选择

正如我们之前所说，宏观金融经济监测预警系统是以指数的形式，从宏观角度综合反映金融经济状况的经济监测预警系统，是整个经济监测预警系统的一部分。作为金融经济的晴雨表，其主要功能是监测和预警。所谓监测，是指通过反映金融经济运行特征的指标，观察金融经济运行过程，识别观察结果，确定观察到的金融经济过程特征属于什么样的繁荣状态，预测什么样的繁荣状态；所谓预警，是指预测金融经济运行过程的繁荣状态。在这里，我们主要讨论了金融经济监测和预警的几个主要问题。

 

（1）财务比率的设计和选择

 

财务比率的设计和选择是建立财务经济监测和预警系统的重要前提。预警不能与监测分开，监测不能与财务比率分开。财务比率的经济内容是财务经济过程的数量特征和财务经济过程之间的数量关系特征。因此，建立财务经济监测和预警系统必须首先分析系统的环境、目标和结构。在功能及其与整个经济监测和预警系统的关系的基础上，通过严格的理论和实证分析，科学设计和合理选择宏观财务比率。

 

财务经济指标的选择应遵循敏感性、先进性和稳定性的原则。敏感性是指选定的财务经济指标应能够更敏感地反映财务经济运行的主要方面；先进性是指选定的财务经济指标应具有一定的先进性；稳定性是指在划分选定的财务经济指标变化范围后，划分标准可以保持相对稳定。应特别注意的是，计算人员财务经济指数的宏观财务比率不在于数量，关键是相关性和可靠性。所谓相关性，是指宏观财务比率与财务经济现实之间的内在相关特征，是保证财务经济监测预警系统科学的前提；所谓可靠性，是指宏观财务比率本身应真实、公正、可验证，其可靠性是保证财务经济监测预警系统实际应用价值的重要基础。

 

为确保宏观财务比率具有科学实用的应用价值，构成财务经济指数的主要财务比率应包括偿付能力、盈利能力、经营能力和社会贡献能力，从不同角度、不同方面全面反映财务经济状况。具体来说，评估债权人关注的资产负债水平和偿付能力，选择流动率、资产负债率、应收账款周转率和库存周转率；评估投资者关注的盈利能力和资产增值能力，选择销售利润率、总资产回报率、资本回报率和资产增值率；评估国家和社会关注的社会贡献能力，选择社会贡献率和社会积累率。

 

（二）财务经济指数的制定

 

为了分别反映国民经济的整体和各行业的金融经济状况，金融经济指数应包括宏观综合金融经济指数和宏观分类金融经济指数。

 

宏观分类金融经济指数的制作。制造业、商品流通、金融、房地产等行业应选择具有代表性的公司作为“样本”，采用适当的权利数量，加上每个“样本”的财务比例，获得行业平均财务比例，然后选择行业平均财务比例的基本期数，未来行业平均财务比例与基本期数相比，计算百分比，根据行业宏观分类财务经济指数，反映各行业的财务经济状况。建立宏观分类金融经济指数的方法包括加权平均法、几何平均法等。分类金融经济指数不仅采用基本期数表达形式，还可采用当期数表达形式。

 

宏观综合金融经济指数的制定。建立综合金融经济指数有两种选择：一是在分类金融经济指数的基础上，通过选择合理的权利数量，加上宏观分类金融经济指数，获得综合金融经济指数，反映国民经济的整体金融经济状况。另一种是选择国民经济中具有代表性的公司作为样本，直接建立宏观综合金融经济指数。

 

制定财务经济指数有三个问题值得进一步研究：

 

1、样本的确定。国民经济中的企业种类繁多，决定了金融经济指数的生产需要从众多企业中选择具有代表性的企业作为样本，通过这些企业的财务经济状况反映国民经济的整体财务经济状况。因此，样本的选择非常重要。

 

2、权力数量的选择。无论是建立分类财务经济指数还是综合财务经济指数，都存在权力数量选择的问题；权力数量的选择将直接影响该指数的科学性质。可供选择的权力数量具有财务比率的重要性（分数确定）、选定样本的资产规模等。

 

3、综合评价。计算人员财务经济指数的财务比例往往有不同的数量，这使得财务经济指数的宏观综合评价更加复杂。然而，这一计量问题在计量经济学领域得到了成功的解决。从我们要建立的系统来看，最好的选择似乎是用多目标规划的原则进行综合评价。其思路是通过一定的函数关系将不同数量的宏观财务比率转化为同度量指标，然后加权平均这些同度量指标，得到综合指标，用综合指标评价综合经济效益和财务能力。该方法的基本原理来自“系统工程”和“多目标规划”。

 

实际上，财务经济监测和预警系统的建立应逐步有计划地进行。首先，我们可以考虑建立上市公司的财务经济指数，因为上市公司的财务数据相对标准化、完整、容易获得。由于上市公司数量众多，可以首先建立“100家上市公司财务经济指数”（以下简称“100家财务指数”），反映上市公司的整体财务经济运行情况。条件成熟时，建立以国有经济为主体的完整的财务经济监测和预警系统。

 

（3）系统的运行和调节

 

1、财务经济指数发布的主体和时间。分类财务经济指数由国家统计局、财政部会同有关部门共同发布，综合财务经济指数由国家统计局、财政部共同发布，上市公司财务经济指数由国家统计局、财政部会同中国证监会共同发布。发布时间应至少每月定期进行。

 

2、金融经济指数的运行轨迹和合理边界。金融经济指数在长期运行中客观地形成合理的数量边界，是判断金融经济状况的重要依据。一旦指数的运行轨迹偏离了这一边界，它就会发出金融经济的预警信号。

 

3、金融经济指数的扭曲、误判和修正。金融经济指数可能因某些紧急情况或“权重垫高指数”现象而扭曲或误判，需要对指数进行必要的修正，使指数能够如实反映金融经济状况。