自由现金流量与会计现金流量的比较

自由现金流量与会计现金流量的比较

 

1.计算自由现金流量

 

目前，对自由现金流的理解不同，计算方法也大不相同。例如，Tomcopeland教授于1990年阐述了自由现金流的计算方法：

 

免费现金流=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营业资本增加)

 

1993年，BradfordCornell教授给出的自由现金流计算与Tomcopeland类似：

 

自由现金流=（营业利润+股利收入+利息收入）×(1-所得税率)+递延所得税增加+折旧-资本支出-营运资本增加AswashDamodaran教授对自由现金流量的计算也参照Tomcopeland的观点:

 

自由现金流=息税前利润×(1)所得税率+折旧-资本支出-营运资本增加

 

肯尼斯。汉克尔和尤西。2001年，李凡特也对自由现金流的计算提出了自己的看法：自由现金流=经营现金流-总资本支出+随机资本支出

 

其中，随机资本支出主要是指企业的日常管理费用，而不是企业增长所必需的部分，因为这部分现金可以分配给投资者，对企业的增长没有影响。〔4〕

 

本文同意Tomcopeland教授给出的自由现金流的计算公式，即自由现金流=(税后净营业利润+折旧和摊销)-(资本支出+营运资本增加)。从公式中可以看出，在保证企业可持续经营的基础上，扣除实收所得税后公司不包括利息收支的营业利润(即税后净营业利润)加上折旧摊销等非现金支出，然后减去营运资本的增加和对物业厂房设备等资产的投资。如果能获得正的自由现金流，可以提供给公司所有的资本供应商(包括债权人和股东)，或者将这些现金流留在企业，以后会产生更多的自由现金流。

 

2.会计现金流量计算

 

2.1　经营活动产生的现金流量

 

商业活动是指企业投资活动和融资活动以外的所有交易和事项。商业活动的现金流入包括销售商品或提供服务、商业租赁、税收返还等。；商业活动的现金流出包括购买商品、接受服务、制造产品、广告、纳税等。

 

经营活动产生的净现金流量=经营活动产生的现金流入-经营活动产生的现金流出

 

2.2　投资活动产生的现金流量

 

投资活动与企业长期资产项目有关，是指企业长期资产的购买和建设，以及不包括在现金等价物范围内的投资和处置活动。投资活动包括短期投资和长期投资的购买和处置、固定资产的购买和处置、无形资产的购买和处置等。投资活动产生的净现金流=投资活动产生的现金流-投资活动产生的现金流

 

2.3　融资活动产生的现金流量

 

融资活动与长期负债和所有者权益项目有关，是指从投资者和债权人那里筹集创业和维护企业经营所需的现金，导致企业资本和债务规模和构成的变化，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。

 

融资活动产生的净现金流量=融资活动产生的现金流入-融资活动产生的现金流出〔6〕

 

从以上对自由现金流量和会计现金流量计算公式的分析，不难看出两者之间存在一定的关系。自由现金流可以通过调整经营活动产生的现金净流量和资本支出来得出，这可以从现金流量表的编制中找出原因。在编制现金流量表时，经营活动现金净流量的报告以本期净收入为起点，调整不涉及现金收入、成本、非常项目收支、应收应付等项目的增减。因此，计算经营活动的现金净流量。具体项目调整如下：

 

经营活动现金净流量=净收入+折旧摊销-非常项目收入（减少：损失）+会计政策变更的累计影响+递延所得税-增加经营资产+减少经营负债

 

然后，自由现金流=（税后净营业利润+折旧和摊销）-（营业资本增加+资本支出）=营业活动现金净流量-资本支出-[利息收入-利息成本+股息收入+非常项目收入（减少：损失）-会计政策变更的累积影响]×所得税税率〔5〕因此，自由现金流量几乎可以被认为是商业活动中现金流量与资本支出之间的差异。可以看出，只有正常商业活动产生的现金流量才能增加自由现金流量的值。向股东发行新股、向银行等债权人发行新债券所获得的资金不属于自由现金流量。