与资本结构相关的概念分析

改革开放以来，在从计划经济向市场体系转型的过程中，由于自身发展和体制转型的长期积累而形成的深层次矛盾日益突出。其中，不合理的企业资本结构和过度的债务已成为威胁其生存的重要障碍。因此，如何优化企业资本结构，确定合理的债务水平，是企业健康发展的保障，也是我国企业改革的重要任务。

 

虽然国内学术界对这一问题进行了一定的研究，并在此基础上提出了一些建设性的意见，但这一问题仍然存在，并将在相当长的一段时间内继续困扰中国的企业。因此，笔者希望进一步研究这一问题，结合转轨经济的逻辑出发点和既定的历史现实，希望找到问题的症结，为今后的企业改革提出有益的建议。

 

与资本结构相关的概念分析

 

(1)资本结构

 

资本结构是指股权资本和债务资本在企业全部资本构成中的比例和比例。资本结构可分为广义和狭义。广义资本结构是指企业全部资本的构成，不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构是指长期资本结构。本文所讨论的资本结构是广义的。

 

（2）优化资本结构

 

所谓最优资本结构，是指企业在一定时期内综合资本成本最低、企业价值最大的资本结构。最优资本结构是一种能够优化和平衡财务杠杆利益、财务风险、资本成本、企业价值等因素的资本结构，应作为企业的目标资本结构。资本结构优化是指企业通过融资、融资等方式实现最优资本结构的决策过程。

 

（3）资本结构在企业中的作用

 

作为决定企业整体资本成本的主要因素，企业的资本结构决定了企业的治理结构，代表了企业的最终控制结构。也就是说，企业的资本结构决定了企业的公司治理结构，进而影响和决定了企业的经营和绩效

 

1、融资方式决定了投资者对企业的控制和干预。投资者实施企业控制的方式有很多，主要表现为事前控制、事中控制和事后控制。不同的融资方式会影响控制权的选择。在股东的控制和干预方式上，由于股权结构的不同，会有所不同。如果股权相对集中，投资者拥有大量股份，将进入董事会，通过“手工投票”控制和干预企业经营；如果股权相对分散，单个股东的股权比例很小，大多数投资者通过资本市场的“脚投票”间接控制和干预企业经营者的行为和重大决策。

 

2、资本结构的选择本质上是法人治理结构的选择。企业经营者融资时，为了让投资者同意将资本投资于企业，必须向投资者做出承诺，例如，保证在未来某一时间支付投资者一些报酬或返还本金。为了提高承诺的可信度，经营者必须采取以下行为之一：承诺外部投资者在特定状态下拥有企业的特定资产或现金流；放弃部分投资决策权，转让给外部投资者。这两种选择代表了两种不同的融资模式，即保持距离融资和控制导向融资。相应地形成了两种不同的法人治理结构，即目标治理和干预治理。

 

3、在资本结构中，其股权结构是公司治理结构的基础。现代公司治理理论认为，公司治理结构是一套完整的制度安排，用于处理不同利益相关者之间的利益关系，实现经济目标。在这种制度安排中，股权结构是基础，决定了股东大会的权力核心，进而决定了董事会、监事会和经理的构成和权力所有权，也决定了投资者对经理监督的有效性。