财务指标的选择和定义

一、实证分析假设

 

假设1：企业的价值状态与股价成正相关

 

假设2：公司的资金状况与其负债率成负有关

 

二、财务指标的选择和定义

 

1.四个财务指标的计算

 

表1-1 财务指标的计算

 

可持续增长率=销售净利率=销售净利率×总资产周转率×留存收益率×期末总资产乘数乘数乘数乘数乘数

 

销售收入增长率=销售收入增长率=销售收入增长率=销售收入增长去年的销售收入=(本年销售收入-去年的销售收入) 去年的销售收入

 

加权平均资本成本率=债务资本成本率×债务资本比例×(1)所得税率) 股本资本成本率×股本资本比例

 

税后净营业利润=税后净利润=税后净利润（利息支出资本化研发费用本期资本化研发费用少数股东的损益营业外支出-营业外收入)×(1)公司所得税率)

 

三、分类结果

 

本文汇集了2010年电气机械及设备制造业65家公司――2013年年报数据，计算每家公司年可持续增长率、销售增长率、投资收益率、资本成本四项财务指标。统计结果在财务战略矩阵中：

 

通过以上数据可以观察到：

 

电气机械设备制造业上市企业大多处于财务战略矩阵的二、三象限，资金短缺，应不断融资，以满足销售收入的快速增长。其中，第二象限上市公司最多，达到34家，表明公司价值增值能力强，商品能满足市场需求，但公司资金短缺，制约公司发展，企业融资需求强；第三象限上市公司第二，达到16家，表明企业价值下降，公司发展落后于社会生产力发展，公司资金困难，对企业生存构成重大威胁。

 

四、分类结果分析

 

本文认为电气机械设备制造业的分布是合理的。电气机械设备制造业属于制造业新技术领域，新技术研发时间长，大多数企业缺乏资金，需要持续融资。对于研发成功的新技术商品，可能在短时间内给企业带来高销售收入，在保证现金流方面发挥重要作用。同时，电气机械设备制造业的竞争非常激烈，企业之间的相互模仿现象非常普遍。市场份额的竞争选择了价格战的方式，促进了行业恶劣的生活环境。

 

五、财务战略矩阵合理性分析

 

财务战略矩阵将行业内企业从企业价值状态和资本状态分为升值现金利润、升值现金短缺、减值现金利润和减值现金短缺。因此，本文将从价值状态和资本状态来测试行业内的公司。

 

1.价值状态检测

 

本研究的股价选择2010年――2013年的年度股价，即四年的平均股价。当企业价值创造状态时，金融战略矩阵中的投资回报率与资本成本之间的差异。在0.801、0.05、0.801>0.8的条件下，行业价值增值状态与股价之间的皮尔逊关系显著相关。

 

2.资金状况检测

 

本文计算了电气机械设备制造业65家公司的年负债率。在-0.029、0.0010.05的条件下，电气机械设备制造业资金状况与负债率增加率之间的皮尔逊相关系数显著；-0.0290.4，两者之间反映为负相关性。从上面可以看出，负相关的趋势。

 

六、检测结论

 

通过对企业价值状态的检测，可以看出公司股价与企业价值状态正相关，符合假设1；通过对公司资本状态的测试，我们可以看到公司的负债率与公司的现金状态呈负相关，这符合假设2。由此可见，市场对企业价值的评价与财务战略矩阵的划分是一致的。从价值增值的角度来看，更适合将企业划分为升值型和减值型。