中国项目融资发展前景分析

城市作为物化资本、人力资本和生产要素的集合体，是具有完善经济功能、生活功能和市场功能的社会载体，是市场资源配置的重要单位。城市经营是在现有城市存量的基础上，从经营的角度最大限度地发挥基础设施的作用，优化产业结构，最好配置常规资源。城市经营的过程是综合利用城市功能载体的自然生成成本（如土地）、人力资本（如道路、桥梁）及相关延伸资本（如城市桥梁、道路命名权）进行聚集、重组和运营，基础设施的运营主要是项目融资手段的应用。

首先，我国项目融资的意义和发展前景。

项目融资是一个特定的经济实体，贷款人最初考虑贷款，满足于使用经济实体的现金流和收入作为偿还贷款的资金来源，满足于使用经济实体的资产作为贷款的安全，包括未来的现金流和经营理念。

在中国，项目融资起步较晚，但从现行规定来看，具有良好的发展前景。首先，如果中国保持目前的发展，到2010年，对基础设施的投资将接近5亿元。其次，根据我国目前的城市化水平和建筑业和建材行业的技术条件，市政公共设施的投资约占城市建设成本的35%。据乐观估计，城市化率年增长1个百分点，每年新增城市人口约1400万。按人均市政公共设施建设费2.1万元计算，每年投资2900亿元。如果加上现有设施的更新和改造，其发展空间将更大。如此巨大的项目规模仅靠政府投资是无法满足的。在广泛的内部，外国项目融资是不可避免的。地方政府强大的财政力量和对项目融资的必要承诺和担保是项目融资实现的重要条件。此外，中国吸引外资逐年增加，民营经济发展迅速，为项目融资提供了真正的资金来源。

二是在我国基础设施管理中运用项目融资理念。

1.构建完善的制度环境。

（1）明确基础设施项目的分类，明确政府责任。基础设施公共物品的定义是在规划经济体制下形成的，包括范围广泛。随着市场经济体制的完善和科技的发展，政府提供的基础设施范围发生了很大的变化。因此，应根据项目区分理论，科学定义项目的性质，并采取不同的方式进行不同的项目运营。实施经营项目的产业化和市场化经营，保持非经营项目的经营主体地位，确保社会效益。

（2）建立和完善基础设施管理的决策机制。城市基础设施的经营决策不是由消费者的需求和偏好决定的。根据公共物品的大部分原则，基础设施项目应实行投票制度或听证制度，即大型基础设施项目的数量、规模、投资、位置选择、运行机制等，在科学评价的基础上，经人民代表大会批准，中小型项目应在决策前听证，不仅由政府决定。

（3）理顺基础设施产品的价格。基础设施产品价格机制的合理性是社会资本进入该领域的先决条件之一。由于社会资本参与经营的目的是追求投资回报，因此需要合理的产品和服务价格来形成预期的现金流。根据城市基础设施产品的性质，制定相应的对策。对于纯经营性项目，政府可以进行外部招标。中标企业可以根据其运营成本计算，提交价格表，报主管部门批准，并以公众评价听证会的形式通过，并随外部条件的变化而调整。准经营性项目可根据相关产品或服务的社会平均成本、市场供求、社会承受能力、适当补贴或优惠、外部招标、企业报价、政府审核、公众讨价还价。

（4）加强法律体系建设，改革税收制度。现行法律法规对项目公司的经营模式、权限、债务、债权没有明确规定，政府很容易任意重组或组建新公司，或干预公司的经营。因此，应通过立法进一步完善项目法人制度，以确保其独立性。同时，中国引入项目融资模式，应完善相关法律法规、政策，制定合理的支持条件。日本在《PFI推广法》中明确规定了10项支持法律法规，修订了12项相关法律法规，值得中国参考。此外，作为配套制度改革，应改革与城市经营相关的税收制度：土地收入专门用于城市基础设施经营，土地使用税主要用于市政公共设施的配套建设，房地产税可根据其收入、收入和价值征收。

2.加强风险管理。

（1）项目风险。由于基础设施投资大，回收期长，存在较大的不确定性和风险。在项目建立和运营中必须充分注意风险。根据风险的可控性，将项目风险分为核心风险和环境风险。项目的核心风险管理，即与项目建设和运营直接相关的一系列风险要素的管理，如竣工风险、生产风险和技术风险。这些风险属于项目投资者和经营者可以控制的风险，其处理方法和手段与这些风险要素、管理质量和技术能力相关的管理经验。项目环境风险，如利率和汇率的大幅波动，超出了企业的控制范围，增加了风险管理的难度。近十年来，企业经济环境的复杂性使其在公司融资战略中的地位越来越重要。根据其原因，加强环境风险管理的重要手段是使用金融衍生工具来实现与成本相关的风险因素。建议在项目风险因素的基础上进行匹配。

（2）匹配分析。鉴于项目融资模式的发展不完善，各种模式都存在一定的局限性，由于大部分项目融资都是在国外首次兴起的，我们必须充分了解各种模式与中国国情和项目实际情况的匹配。否则，无论模式多么先进，它都可能不会成功。如果项目采用BOT进行垃圾处理，项目在中国运行一年，进展不如预期快，原因是环境匹配存在问题。因此，在项目建立前，必须充分论证，做出可行性报告，充分考虑各种风险和制度因素，特别是支持体系，中国是否有，即应注意模式的本地化。在模式的具体运行中，可以适当灵活，如引入国内资金进行BOT项目运行。

3.建立相应的机构，培养项目主体和载体。

（1）建立相应的机构，以满足新模式的要求。建立计划、经济贸易、土地、规划、价格等相关部门的总体规划部门，作为项目融资经营模式的组织和管理机构；成立投资有限公司，拥有公共设施的国有资产所有权、经营权、收益权，作为项目发起人，促进项目融资的实施；项目发起人，促进项目融资的实施；引导资产评估机构、招标中心等各类中介机构成立，建立公司，确保其独立性，确保项目投资者和建设企业的公开、公平、公正的选择；启动和建立社会化的担保机构，可以探索建立担保基金，加强偿债机制，特别是项目信用和债券融资的担保。

（2）支持项目主体和相关载体的发展。采取有利措施支持项目投资者、外资、国内（私营经济），通过相关政策支持供必要的指导和技术指导，促进投资领域和资本运营；通过改革，保持金融企业的正常发展，实现股本社会化，增强实力，加强内部控制体系，增强信用，充分发挥参与者、担保人、融资提供者的作用。加强资本市场建设和产权市场建设，明确产权主体定义，实现资本等因素的合理流动，充分发挥资本市场在融资中的作用，为项目融资的实施提供完善的载体。