大宗商品走势图与CPI波动周期相对一致

一.前言

日用品价格走势受金融市场投机需求.产业发展需求.经济调控政策等各方面因素的影响，波动较大。一九二九年，美国国家经济研究局开始对商品价格走势进行预测研究。在新的世纪里，我国经济学家也开始对商品价格与经济发展周期的关系进行研究，将布伦特原油的季节性和长期因素排除在外，研究布伦特原油价格的周期性。以小波理论为基础，辛月(2011)对金属铜期价周期波动进行建模与预测研究。李根(2020)运用合理的商品期现货市场效率评价标准，分析宏观经济趋势对商品价格波动产生的影响。

二.商品与经济周期概览。

(一)商品概览。

日用品，一般是指是非零售环节，可以进入流通领域，具有商品属性，用于工农业生产和消费中大量买卖的物质商品。在金融投资市场中，商品是指商品的同质化，可交换，广泛用作商品的基本工业原料，主要是能源.基本原料和农副产品。

从商品的流通特征出发，商品可以设计成期货，期权作为一种金融工具进行交易，能较好地实现价格发现，规避价格风险。举例来说，钢价上涨将增加汽车.建筑和电器工业的生产成本，而油价的上涨会使化学产品价格上升，从而推动煤炭和替代能源等其他能源的价格和供应增加。投资人，特别是投资相关行业的投资者，应密切关注商品的供需状况及价格变化。所以，本文定性地分析了两者的相关关系，并尝试用两者的滞后性项来预测经济的大波动，以避免出乎意料外的危机给经济带来的冲击。

㈡经济周期概览。

所谓经济循环，就是经济运行过程中经济扩张和经济收缩之间周期性的交替.循环现象。随着失业的增加，经济周期导致巨大的经济波动.如通货膨胀和通货紧缩，对经济金融秩序的稳定和人民的正常生活产生了重大影响。按经济周期的划分标准，经济周期可以分为小周期、中周期、长周期三种类型，大多数可观测经济周期的持续时间一般都保持在2~10年。据美国经济学家基钦提出的短波(小)周期理论，发达国家的股票利率，例如批发价格这样的指数，在40个月内，一个单位是涨跌周期，一个企业有明确计划和目标的投资活动主导着一个短期的市场变化。以近代以来各国银行利息率为基础.对外贸易总量的变化，推算出长期周期经济波动，其中的一个周期大约是10年，而一个较长的周期是50至60年，这一阶段的科技创新受到了新设备如石墨烯技术、量子电脑等新设备普及的限制。

三、初级商品价格指数的趋势概述。

2008金融危机以来，我国大宗商品价格指数(CRB)经历了三轮大涨之后的一轮上涨行情，各自发生在2008年全球金融危机之后.2015年国内供给侧改革和2020年全球疫情冲击，足够看这两种情况之间存在相关性，后文将简要分析。

在经历了大半年的盘整之后，2020年疫情在全球蔓延，受到全球经济复苏.宽松货币政策和双碳化目标的影响，日用品价格持续走高，我国商品价格从2020年6月起全面上扬，截至2021年6月30日，国家商品综合价格指数为1135，比年初增长13.2%，比年初增长28.1%。有些时段的价格上涨是前所未有的，甚至创历史新高的钢价，对建筑行业.汽车业和家用电器等行业都有很大的压力，因此本论文的研究是比较有必要的。

四.商品趋势与经济发展周期之间关系的概述。

(一)大宗商品趋势及经济指标的使用情况。

在此基础上，分析了2008年以来的商品价格指数，和对常用于反映经济发展趋势的消费物价指数进行比较的数据，采购经理指数(PMI)和生产者价格指数(PPI)(PPI)(由生产者购进价格指数-PPI购进和生产者出厂价格指数)。

由上表2可以看出，大宗商品走势图与CPI.PMI.PPI购入和PPI走势之间存在一定的相关性，其中PMI的走势关系较小，与CPI和PPI波动周期相对一致。从CRB与CPI和PPI指数的关系关系图3中可以看出，CRB与CPI指数相关关系普遍显著，与PMI相关性仅0.276334，无显着相关性。而CPI与CPI、PPI、PPI的进货和出货的相关性也不明显，甚至与CPI呈负相关，究其原因在于CPI属于滞后指标。实际上，商品价格指数可以作为反映经济周期波动程度的预警值，也是通胀预测的重要指标。

(二)商品趋势与经济发展周期相关研究综述。

1.基于以上分析，可以得出，大宗商品价格波动在经济周期中有一定程度的体现。伴随着21世纪经济全球化的发展，新兴经济体对各种大宗商品的需求逐渐增加，市场需求发生了变化，日用品价格不断上涨，也就是说，原材料市场对金属原料.石油.天然气.煤.金等大宗商品需求稳步增长，而且当大宗商品价格也会迅速下跌时，就会在全球经济陷入停滞萧条等状况下得到反映。举例来说，全球经济因2019年年底爆发而陷入衰退，消费者需求不足，可用的金融资源也越来越少，投资者主动退出期货市场，以规避潜在经济风险，导致大宗商品市场投机行为减少，这将给商品价格带来更大的下行压力。

2.与此同时，经济发展周期无时无刻不在影响着商品价格的走势。主流经济学理论把经济周期的主要阶段分为四个部分，即复苏.兴衰.衰退.萧条四个部分，商品价格和期货市场上的供求关系在不同阶段有不同的特点。复苏阶段，政府采取紧缩的货币政策和财政政策，控制公共投资规模，以提高对国民经济的调控能力，使经济进入萧条期，流动性下降，货币供给不足，使大宗商品价格持续下跌。

有趣的是，在经济复苏阶段，经济萧条时期政府颁布的货币供给政策开始发挥作用，国家经济增长势头强劲，通货膨胀有所上升，生产逐步恢复，未来持有大宗商品的预期收益率提高，由于原材料供应能够满足市场需求，受价格联动效应的影响，大宗商品价格却处于不稳定波动状态。举例来说，石油工业.煤炭工业.提供大宗商品的行业，如有色金属工业，需要较长的建设周期，在市场需求受到其他因素影响后，从勘测资源到实施开采计划。大量生产产品通常需要3至5年，对于这类产品的需求不断扩大，经营者不能迅速扩张产能，加强生产能力，因而难以填补市场缺口，造成大宗商品价格的不稳定性。

另外，国际大宗商品价格也存在着一些周期特征。并结合我国商品价格的变化趋势进行了分析，李东来是利用国家统计局提供的国民经济发展统计数据，对国民经济处于上升阶段进行了详细的描述，原油.天然气.煤.钢铁等大宗商品市场需求.供应能力上升的经济现象，从理论上说明宏观经济因素对商品价格上涨和下跌的影响。如有色金属市场价格波动与我国国民经济发展周期保持同步，比国民经济周期波动领先2~3年，有预期的时间间隔。

五.结束语

综上所述，CPI和PPI中CPI的构成指标与CRB指数中CRB的波动情况基本一致，在某种程度上，可以利用大宗商品的走势来预测经济周期中的通货膨胀；商品的走势通常与经济周期的波动有明显的正相关关系，商品价格涨跌对经济周期波动具有较大的影响，两者的波动周期是同步的，它们之间存在着相互联系，相互作用，涨跌相伴。